本周的特斯拉財(cái)報(bào)備受市場(chǎng)期待，在Robotaxi發(fā)布會(huì)令人失望后，市場(chǎng)焦點(diǎn)回到了基本面——銷量、利潤率和每股收益。
10月23日美股盤后，特斯拉即將公布第三季度業(yè)績，目前市場(chǎng)預(yù)期：
營收：特斯拉三季度將實(shí)現(xiàn)營收255.7億美元，同比上漲9.5%；
每股收益：每股收益為0.58美元，同比下滑12.1%，將高于2016年的歷史低點(diǎn)0.52美元。
利潤率：三季度營業(yè)利潤率預(yù)計(jì)約為8%，第二季度營業(yè)利潤率為6.3%，同比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。
銷量指引：市場(chǎng)第四季度汽車銷量約為49萬輛，創(chuàng)下歷史新高，全年總銷量略低于180萬輛，與2023 年相比略有下降。而要超越去年，需要交付51.5萬輛汽車。
除了盈利情況外，馬斯克對(duì)廉價(jià)電動(dòng)汽車上市時(shí)機(jī)的評(píng)論，以及FSD、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和機(jī)器人、Robotaxi進(jìn)展也是看點(diǎn)。分析指出，本次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克對(duì)Robotaxi和Optimus的融資量產(chǎn)的任何詳細(xì)看法都可能對(duì)該股產(chǎn)生積極影響。
目前，期權(quán)市場(chǎng)顯示特斯拉股價(jià)將在財(cái)報(bào)公布后上漲或下跌約6%。過去四份季度財(cái)報(bào)公布后，特斯拉股價(jià)平均上漲約 11%。在此期間特斯拉股價(jià)下跌了三次，上漲了一次。
盈利、利潤率“觸底反彈”？
華爾街主流觀點(diǎn)評(píng)論稱，特斯拉對(duì)Robotaxi“缺乏交付成果或增量收入驅(qū)動(dòng)因素”，投資者將“重新關(guān)注該公司的基本面”。巴克萊分析師表示，其對(duì)第三季度業(yè)績超預(yù)期有信心，認(rèn)為利潤率“已觸底”，第三季度業(yè)績可能成為近期的“積極催化劑”。
交付量方面，特斯拉此前公布的三季度交付量46.3萬輛，雖扭轉(zhuǎn)前兩季頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)同比增長，但未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，今年前三季銷量同比下滑2.3%。
盈利方面，由于汽車行業(yè)持續(xù)面臨逆風(fēng)，該公司第三季度盈利將繼續(xù)面臨壓力，但銷量改善預(yù)計(jì)帶來盈利環(huán)比改善，而由于特斯拉要應(yīng)對(duì)更高的激勵(lì)支出以刺激需求，以及生產(chǎn)新車的成本上升，每股收益同比下降仍是意料之中的事情。
利潤率更為重要，競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下激進(jìn)的定價(jià)策略給利潤率帶來下行壓力，投資者也希望看到該領(lǐng)域的連續(xù)改善。目前市場(chǎng)預(yù)期，三季度營業(yè)利潤率約為8%，較上季度的6.3%環(huán)比有所改善。
毛利率方面，扣除監(jiān)管信貸銷售影響的汽車毛利率與營業(yè)利潤率的情況類似。特斯拉第二季度調(diào)整后的汽車毛利率為14.6%，同比下降約3.5個(gè)百分點(diǎn)。第三季度只要高于 14.6%，對(duì)投資者來說就足夠了。
值得注意的是，特斯拉三季度整體毛利率將繼續(xù)下滑，GLJ Research的分析師Gordon Johnson預(yù)測(cè)，特斯拉三季度毛利率將下降至15%，而該公司第二季度報(bào)告的毛利率為18%。
廉價(jià)車型、FSD、Robotaxi均是電話會(huì)看點(diǎn)
本次電話會(huì)議的重點(diǎn)將是馬斯克對(duì)廉價(jià)車型上市時(shí)間的評(píng)論，以及 FSD、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和Robotaxi發(fā)展的最新動(dòng)態(tài)。
本月特斯拉舉辦了備受矚目的“Robotaxi day”活動(dòng)，但這次交出的答卷并未令華爾街滿意，無人駕駛出租車缺乏關(guān)鍵細(xì)節(jié)、人形機(jī)器人依賴人工控制、備受期待的廉價(jià)車型再度缺席，全自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（FSD）性能提升信息缺失，華爾街的期待紛紛落空。
伯恩斯坦分析師Toni Sacconaghi稱此次發(fā)布會(huì)“令人失望，細(xì)節(jié)缺失得令人震驚”。William Blair分析師Jed Dorsheimer表示，此次發(fā)布會(huì)“幾乎沒有什么內(nèi)容能在短期內(nèi)打壓空頭”。
馬斯克表示，預(yù)計(jì)明年將在德克薩斯州和加利福尼亞州推出完全自動(dòng)駕駛、無人監(jiān)管的全自動(dòng)駕駛汽車技術(shù)，首批車型為Model 3和Model Y。他還表示，公司預(yù)計(jì)將在“2027年之前”生產(chǎn)Cybercabs。但他給出的時(shí)間指引相當(dāng)模糊，他僅表示“對(duì)時(shí)間框架持樂觀態(tài)度”。
有分析指出，在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，馬斯克就Robotaxi 和 Optimus的融資和大規(guī)模生產(chǎn)策略提供的任何詳細(xì)見解都可能對(duì)該股產(chǎn)生積極影響，即使不及市場(chǎng)預(yù)期。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)或帶來驚喜
盡管盈利令人悲觀，但未來可能還會(huì)有一些積極的驚喜。
一個(gè)受到市場(chǎng)關(guān)注的領(lǐng)域是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，或在特斯拉戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向期間提供必要的支持。該公司在第三季度部署了6.9 GWh 的儲(chǔ)能，比2023年第三季度的4 GWh增長了 72.5%，表明該領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)強(qiáng)勁表現(xiàn)或增強(qiáng)第三季度的業(yè)績，分析預(yù)計(jì)儲(chǔ)能部門的收入將達(dá)到 21.7 億美元，同比增長 39.1%。值得一提得是，該部門利潤豐厚，擁有較高的利潤率。二季度儲(chǔ)能毛利率約24.55%，遠(yuǎn)高于公司整體的17.95%。