在當(dāng)前競爭激烈、高度內(nèi)卷的科技行業(yè)，能實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)寥寥無幾，小米卻憑一份超預(yù)期的財(cái)報(bào)撕開了突破口。就在本周，小米發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)，以1160億元的總收入和30.5%的同比增長，創(chuàng)下歷史新高，更在行業(yè)整體承壓的背景下展現(xiàn)出驚人的增長韌性。
在消費(fèi)電子行業(yè)普遍面臨需求疲軟的背景下，小米的逆勢增長不禁讓我們思考：這究竟是短期的業(yè)績反彈，還是長期增長動(dòng)能的釋放？增長路徑是否具備可持續(xù)性？
深入分析財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)，一個(gè)結(jié)論逐漸清晰，小米的增長并非偶然，而是其“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略系統(tǒng)性落地的必然結(jié)果。這一戰(zhàn)略不僅支撐了當(dāng)前的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，更構(gòu)筑了未來3到5年的增長確定性，使它成為中國科技企業(yè)中最具成長可見度的公司之一。
一份超預(yù)期的財(cái)報(bào)，三條曲線背后的增長勢能
小米超預(yù)期的Q2財(cái)報(bào)，源于多業(yè)務(wù)線的協(xié)同增長。在這一季度總收入1160億元中，智能電動(dòng)汽車及創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)213億元，汽車收入達(dá)206億元，單季交付量81302輛，創(chuàng)下歷史新高。這一數(shù)據(jù)側(cè)面證明，小米汽車在上市后的第二個(gè)完整季度，已迅速躋身國內(nèi)新勢力頭部陣營。
值得注意的是，在第二季度YU7尚未開始交付的情況下，小米汽車上半年累計(jì)交付15.7萬輛，支撐起28萬元的平均含稅單價(jià)，這意味著小米汽車市場定位并非依靠價(jià)格競爭，而是憑借產(chǎn)品力在中高端市場站穩(wěn)腳跟。這與小米高管的戰(zhàn)略視角形成了呼應(yīng)，就在財(cái)報(bào)會(huì)上，小米集團(tuán)總裁盧偉冰明確表示，小米不打價(jià)格戰(zhàn)，不參與內(nèi)卷，宣布將在 2027 年正式進(jìn)入歐洲電動(dòng)汽車市場。毫無疑問，這樣的消息給汽車的業(yè)績收入又增加了想象力。
與此同時(shí)，小米的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2025年第二季度，小米智能手機(jī)全球出貨量達(dá)4300萬臺(tái)，市場份額14.7%，連續(xù)20個(gè)季度位居全球前三。更重要的是，小米手機(jī)的高端化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，二季度，小米高端機(jī)在中國市場的占比為27.6%，其中4000元—6000元價(jià)位段市占率升至24.7%；5000元—6000元段市占率提升至15.4%，小米的高端化從口號(hào)變成了扎實(shí)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。小米已明確提出目標(biāo)，未來三到五年進(jìn)入全球年出貨“兩億俱樂部”，在盧偉冰看來，小米是繼蘋果和三星之后，出貨量最有可能沖擊這一目標(biāo)的企業(yè)。
隨著高端機(jī)型在海外市場的持續(xù)滲透，手機(jī)業(yè)務(wù)的“量價(jià)齊升”潛力依然廣闊。
在AIoT領(lǐng)域，大家電成為增長亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度，小米大家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）整體收入同比增長66.2%。其中，空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，在行業(yè)整體出貨量同比下降的背景下，實(shí)現(xiàn)“量價(jià)雙增長”，單季出貨量超過540萬臺(tái)，均價(jià)實(shí)現(xiàn)了同比提升。這表明小米在大家電市場的品牌溢價(jià)和渠道能力正在快速提升。
很多投資機(jī)構(gòu)從三條增長曲線的角度去理解小米的估值。如果將手機(jī)、汽車、大家電這三條增長曲線單獨(dú)拆開來看，它們各自都具備強(qiáng)勁的增長動(dòng)力。然而，對(duì)于小米來說，這三條曲線并非孤立存在，而是圍繞一個(gè)核心戰(zhàn)略展開：人車家全生態(tài)。
手機(jī)是個(gè)人智能終端的核心，汽車是移動(dòng)空間的延伸，大家電則是家庭場景的支柱。三者共同構(gòu)成了以用戶為中心的全場景智能生活閉環(huán)。正是這一戰(zhàn)略的統(tǒng)一性，使得小米的增長不再是單一業(yè)務(wù)的波動(dòng)，而是生態(tài)協(xié)同效應(yīng)的系統(tǒng)性釋放，為公司的持續(xù)增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
從小米獨(dú)奏到行業(yè)巨頭加碼，“人車家全生態(tài)”成為確定性共識(shí)
“人車家全生態(tài)”并非小米近期才提出的戰(zhàn)略，也不是一蹴而就。早在2023年，小米舉辦小米澎湃 OS 暨小米 14 系列新品發(fā)布會(huì)，雷軍正式對(duì)外宣布小米集團(tuán)戰(zhàn)略全新升級(jí)，從以往的 “手機(jī) X AIoT”，升級(jí)到 “人車家全生態(tài)”，構(gòu)建覆蓋三大場景的生態(tài)體系。隨著小米SU7的上市，標(biāo)志著小米正式完成“人車家”三大場景的布局。
如今，這一戰(zhàn)略的前瞻性正被整個(gè)行業(yè)驗(yàn)證。2025年以來，傳統(tǒng)制造與科技企業(yè)紛紛加速布局類似生態(tài)。長城汽車與海爾集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推動(dòng)汽車與智慧家居系統(tǒng)的深度互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)車控家、家控車的雙向交互；美的集團(tuán)與華為達(dá)成合作，基于鴻蒙生態(tài)開發(fā)智能家電，并探索與華為智選車的聯(lián)動(dòng)方案。
此外，格力、TCL等家電企業(yè)，以及吉利、比亞迪等車企，也相繼推出各自的"車家互聯(lián)"解決方案。這些頭部企業(yè)的集體響應(yīng)，表明"人車家全生態(tài)"已不再是小眾戰(zhàn)略，而是被廣泛認(rèn)可的行業(yè)形態(tài)。這種從小米獨(dú)奏到巨頭合唱的轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是對(duì)人車家戰(zhàn)略方向的最強(qiáng)背書。它意味著，小米不僅在執(zhí)行上領(lǐng)先，更在戰(zhàn)略定義層面早早占據(jù)了制高點(diǎn)。
作為最早投入、最完整布局人車家生態(tài)的企業(yè)，小米已從市場教育者轉(zhuǎn)變?yōu)樯鷳B(tài)領(lǐng)跑者。這種先發(fā)優(yōu)勢，使得小米在用戶心智、技術(shù)積累和生態(tài)規(guī)模上建立了其他玩家短期難以追趕的差距。行業(yè)共識(shí)的形成，進(jìn)一步鞏固了這家公司增長路徑的確定性。
為什么“人車家全生態(tài)”是行業(yè)必然趨勢？
“人車家全生態(tài)”之所以成為行業(yè)共識(shí)和必然趨勢，源于技術(shù)演進(jìn)與用戶需求的雙重驅(qū)動(dòng)。在AI時(shí)代，設(shè)備的角色正從被動(dòng)響應(yīng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)服務(wù)。用戶不再滿足于手動(dòng)操作多個(gè)設(shè)備，而是期望系統(tǒng)能根據(jù)其習(xí)慣、位置和場景，自動(dòng)完成任務(wù)。
例如，下班途中，車載系統(tǒng)自動(dòng)規(guī)劃路線，并同步指令讓家中空調(diào)開啟、掃地機(jī)器人啟動(dòng)。到家后，客廳燈光和音響自動(dòng)切換至觀影模式。這種“以人為中心，全生態(tài)設(shè)備主動(dòng)服務(wù)人”的體驗(yàn)，是AI時(shí)代消費(fèi)者的核心訴求。
實(shí)現(xiàn)這一愿景，非常考驗(yàn)企業(yè)跨領(lǐng)域的綜合能力。小米的獨(dú)特之處在于，首先，它擁有全球領(lǐng)先的智能硬件量產(chǎn)能力，覆蓋手機(jī)、電視、空調(diào)、掃地機(jī)器人等數(shù)百種品類，形成龐大的家庭設(shè)備網(wǎng)絡(luò)。其次，小米自主研發(fā)的統(tǒng)一操作系統(tǒng)澎湃OS，打破了設(shè)備間的系統(tǒng)壁壘，實(shí)現(xiàn)跨終端的無縫流轉(zhuǎn)與統(tǒng)一調(diào)度。第三是頂尖的造車工程實(shí)力，SU7的熱銷和快速交付能力足以證明，小米具備將消費(fèi)電子思維與汽車工程結(jié)合的能力。除此之外，小米擁有覆蓋全球的10億級(jí)設(shè)備連接的基礎(chǔ)，這是訓(xùn)練AI模型、優(yōu)化主動(dòng)服務(wù)能力的底層資源。
這四項(xiàng)能力的綜合疊加，使小米成為目前唯一能提供完整“人車家”體驗(yàn)的公司。相對(duì)而言，其他企業(yè)或許在某一環(huán)節(jié)具備優(yōu)勢，但要整合全部能力，需要巨大的時(shí)間與資源投入。小米通過前瞻性的長期布局，已將這些能力內(nèi)化為組織基因，使它在滿足AI時(shí)代用戶需求上占據(jù)優(yōu)先地位。
拆解小米的閉環(huán)生態(tài)與多重護(hù)城河
小米的護(hù)城河，不僅在于業(yè)務(wù)布局的完整性，更在于通過技術(shù)、規(guī)模、研發(fā)和用戶信任構(gòu)建的系統(tǒng)性壁壘。
首先，技術(shù)閉環(huán)是核心。通過澎湃OS統(tǒng)一操作系統(tǒng)，小米將手機(jī)（個(gè)人中心）、汽車（移動(dòng)空間）和智能家居（生活空間）真正打通，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)、算力與服務(wù)能力的無縫流轉(zhuǎn)。例如，用戶可在車載屏幕上直接調(diào)用手機(jī)上的導(dǎo)航或智能家居控制界面，無需重復(fù)登錄或切換應(yīng)用。這種體驗(yàn)的連貫性，是碎片化生態(tài)無法比擬的。
其次，小米的規(guī)模效應(yīng)正形成正向循環(huán)。截至2025年Q2，小米全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)突破10億級(jí)規(guī)模，龐大的設(shè)備基數(shù)可以讓AI的用戶體驗(yàn)越好，留存率越高，吸引更多用戶加入，進(jìn)一步擴(kuò)大數(shù)據(jù)規(guī)模，形成越用越智能的飛輪效應(yīng)。
第三，“人車家全生態(tài)”優(yōu)勢的背后，是小米的研發(fā)護(hù)城河，這也為公司長期高速發(fā)展構(gòu)成了底層支撐。過去五年，小米研發(fā)投入累計(jì)達(dá)1020億元。2025年第二季度，研發(fā)投入78億元，占收入比重6.7%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司研發(fā)人員達(dá)2.2萬人，創(chuàng)歷史新高。在AI領(lǐng)域，小米12篇大模型相關(guān)論文入選NeurIPS、ICML等國際頂級(jí)會(huì)議；芯片領(lǐng)域，自研的3nm制程SoC芯片已投入量產(chǎn)，芯片業(yè)務(wù)五年累計(jì)投入135億元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超2500人，投資與人才規(guī)模均居國內(nèi)前列。這些投入確保了小米在操作系統(tǒng)、AI、芯片等關(guān)鍵技術(shù)上的自主可控和持續(xù)創(chuàng)新。
最后不得不提的是，品牌與用戶信任的市場優(yōu)勢。小米擁有數(shù)億的“米粉”社群，為新業(yè)務(wù)（比如汽車）提供了天然的、信任度極高的初始用戶群。這種用戶信任的積累需要時(shí)間，卻極大降低了新產(chǎn)品的市場導(dǎo)入成本。SU7上市18小時(shí)內(nèi)大定訂單突破24萬輛，正是用戶信任的直接體現(xiàn)。這種品牌勢能，是新入者難以復(fù)制的軟性護(hù)城河。
“人車家全生態(tài)”加速，小米拿下通往確定性的頭等艙船票
回到2025年Q2財(cái)報(bào)，這份成績單是小米“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略成功落地的證明，也揭示了小米巨大的增長潛力。
短期來看，汽車業(yè)務(wù)將持續(xù)放量，成為最強(qiáng)勁的利潤引擎。隨著YU7車型的規(guī)模交付和供應(yīng)鏈優(yōu)化，汽車業(yè)務(wù)有望在下半年實(shí)現(xiàn)單季盈利，成為小米新的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。 與此同時(shí)，生態(tài)協(xié)同效應(yīng)帶來的“交叉銷售” 同樣可預(yù)期。例如，汽車車主轉(zhuǎn)化為高端智能家居用戶的比例不斷提高，通過生態(tài)系統(tǒng)的聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)不同業(yè)務(wù)板塊之間的用戶共享和價(jià)值提升，從而使得 ARPU 值（單用戶收入）有廣闊的提升空間。未來隨著AI能力的應(yīng)用，小米有望從硬件銷售為主，轉(zhuǎn)向以訂閱服務(wù)、軟件授權(quán)、數(shù)據(jù)增值為核心的生態(tài)運(yùn)營模式，打開更高利潤率的增長空間。
邁向萬物互聯(lián)與人工智能深度融合的新時(shí)代，小米已不僅僅是一家硬件制造商，而有望成為下一代智能生活基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建者。獨(dú)特的“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略所形成的閉環(huán)體驗(yàn)、技術(shù)壁壘與規(guī)模優(yōu)勢，足以支撐小米在未來五年持續(xù)領(lǐng)跑，成為增長確定性最高的中國科技公司之一。
在眾多科技公司仍在尋找方向時(shí)，小米已提前鎖定通往確定性的頭等艙船票。