當前全球經濟波動與市場環境復雜多變的背景下，美的集團歷時一年終于登陸港股。9月17日，美的集團（000333.SZ）于中秋節正式在中國香港完成二次上市。

根據公開資料，美的此次港股發行預計籌集約306.68億港元，為近三年港股規模最大的IPO項目。值得一提的是，盡管有分析認為此舉主要是出于融資考慮，但美的方面卻多次強調并非單純為了募集資金。

實際上，從財務數據來看，美的集團近年來保持著穩健的增長態勢，擁有充足的現金流和盈利能力，足以支撐日常運營和發展需求。然而，深入剖析其資產負債結構及面臨的市場環境變化，不難發現美的集團所面臨的短期流動性壓力，以及基于經營的不確定性而作出的長遠考量。

不在乎區區300億港元募資？

從首次宣布赴港上市至今，美的集團赴港二次上市之路已歷時近一年。由于眾所周知的原因，過去一年，A股IPO市場經歷了前所未有的低迷，而港股市場亦無樂觀可言。美的集團此時赴港二次上市，從時間上看并非最佳的選擇。那么，美的集團的真實意圖是什么？

有業內人士分析，美的集團是為了籌集資金。

資料顯示，美的集團此次港股發售股份共計募資約306.68億港元，約合279億元人民幣，這也是2021年2月快手上市之后，港股市場最大的IPO項目。

“美的集團到香港二次上市，主要還是籌資的需要。”中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董少鵬表示，因為畢竟離內地近，對于美的的銷售市場情況大家還比較了解，所以就近上市是能夠獲得部分資本認同的。

知名經濟學家盤和林也認為，當前A股再融資渠道并不順暢，所以（美的）考慮在港融資。

不過值得注意的是，美的方面曾多次表態：赴港上市非出于融資目的。

在今年4月美的集團2023年股東大會上，美的管理層曾表示，如果是為了籌集資金，美的2023年分紅就超過了200億元，減少分紅就能解決資金問題。之所以要去香港上市，是看中了港股的“突破性、便利性和快速性”。意思就是，美的并不缺錢。

事實真的如此嗎？財報顯示，美的集團2021年至2023年營業收入分別為3434億元、3457億元、3737億元，歸母凈利潤分別為285億元、295億元、337億元，同時經營性現金流凈額分別達到350億元、346億元、579億元。連續多年的經營性現金流量凈額都超過凈利潤規模。

根據美的集團發布的2024年半年度報告，集團上半年營業總收入達到2181億元，同比增長10%，歸母凈利潤為208億元，同比增長14%。折算下來，美的平均一天能賺1.15億元。體現出美的不俗的賺錢能力。

然而，只看營收利潤并不全面。今年上半年，美的集團償還債務支付的現金為190.83億元，而2023年和2022年同期僅為37.73億和39.16億元，增加了超4倍。

截至今年6月30日，美的集團短期借款加一年以內到期的非流動負債為288.13億元。這是公司短期內必須要還的錢。同時，美的集團應付票據及應付賬款金額較大。今年上半年，美的集團應付票據及應付賬款合計金額為1082.03億元，同比增長了14.8%。其中，應付賬款為849.66億元（賬齡一年以內有834.21億元）。

圖片來源：2024年半年度報告

但是上半年美的集團賬面上的貨幣資金和交易性金融資產共1046.95億元，并且，貨幣資金項目下還有約500億元資金使用權受限。換句話說，美的集團的現金及能快速變現的交易性金融資金，已經難以覆蓋短期債務及賬款。