(16.660, 0.21, 1.28%)近日發(fā)布研報(bào)，首次覆蓋永達(dá)汽車（03669.HK），給予“買入”評(píng)級(jí)，并預(yù)測(cè)公司將在行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中迎來(lái)發(fā)展新周期，合理目標(biāo)價(jià)為3.00港元/股。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型汽車經(jīng)銷商，永達(dá)汽車自成立以來(lái)長(zhǎng)期專注于豪華及超豪華品牌汽車銷售服務(wù)，與寶馬、保時(shí)捷等主流品牌建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。在新能源汽車轉(zhuǎn)型背景下，公司憑借穩(wěn)定的高凈值客戶資源，形成了客戶遷移與品牌流量轉(zhuǎn)化優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，寶馬與保時(shí)捷兩大主機(jī)廠主動(dòng)下調(diào)銷量指引，也體現(xiàn)出其負(fù)責(zé)任的姿態(tài)與經(jīng)銷商的協(xié)同共進(jìn)。

研報(bào)指出，在新能源渠道拓展方面，永達(dá)汽車精準(zhǔn)切入賽道，成為鴻蒙智行、小米、smart、小鵬等頭部品牌的首批銷售服務(wù)合作伙伴，銷量與新車均價(jià)表現(xiàn)亮眼。售后業(yè)務(wù)方面，新能源汽車返廠率高、零部件集成度提升，推動(dòng)單車維修產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)正在快速爬坡中。

此外，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)協(xié)同清晰，新車銷售帶動(dòng)金融保險(xiǎn)和二手車業(yè)務(wù)，“以舊換新”反哺新車銷量，同時(shí)新車銷量提升售后返廠率，形成良性循環(huán)。新能源直銷代理與售后服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定毛利，整體結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。

研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前永達(dá)汽車估值已處于底部區(qū)間，具有顯著的左側(cè)布局價(jià)值。在豪華車客戶基盤、運(yùn)營(yíng)效率、零服吸收率等關(guān)鍵指標(biāo)方面，永達(dá)汽車表現(xiàn)優(yōu)異，基本面支撐強(qiáng)勁。伴隨品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新能源占比提升，公司正迎來(lái)一輪順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的成長(zhǎng)周期。廣發(fā)證券預(yù)測(cè)其2025-2027年EPS分別為0.23、0.32和0.57元，給予2025年12倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值3.00港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。