登陸資本市場近幾年一直在哪吒汽車的規劃之中。

2022年，哪吒汽車（下稱“哪吒”）創始人兼董事長方運舟在接受《國際金融報》記者專訪時透露，公司計劃于2023年9月左右登陸港交所。

此后，上市傳聞一直伴隨著哪吒。

今年以來，在360創始人周鴻祎的加持下，哪吒迎來一波流量。伴隨著新車哪吒L訂單量的超預期增長，其上市之路也迎來實質性進展。

6月26日，合眾新能源汽車股份有限公司向港交所遞交上市申請，而新勢力品牌“哪吒”就屬于該公司旗下。若合眾新能源成功上市，哪吒將成為第五家港股上市的新勢力車企。

此次上市的聯合保薦人包括中金公司、摩根士丹利、中信證券、農銀國際和招銀國際等。

 

哪吒GT 吳迪攝

三年虧損超183億元

招股書顯示，哪吒2021年—2023年營收分別為50.87億元、130.5億元、135.55億元，其中銷售汽車及零部件為主要收入，三年內公司該部分收入分別為47.5億元、127.78億元、132.53億元，分別占總收入的93.4%、97.9%以及97.8%。

營收增長主要源于銷量端的變化。2021年，哪吒全年銷售量為6.97萬輛，僅次于“蔚小理”，次年，公司憑借低價車哪吒U與哪吒V再次走紅市場，以15.21萬輛的全年銷量超越“蔚小理“占領新勢力榜首之位。

受市場環境及公司營銷策略失誤等影響，哪吒并未穩坐榜首位置。2023年，公司銷量回落至12.75萬輛，僅完成全年目標的51%。2024年前5個月，哪吒銷量仍未回正軌，累計銷量僅4.36萬輛，相較年初定下的30萬輛全年目標，完成度不到15%。

隨著產品矩陣變化，哪吒的銷量主力車型已由低價小車逐漸轉移至20萬元左右的哪吒S與哪吒GT，公司平均車價逐年提升，從2021年的7.1萬元提升至2023年的10.9萬元。因此，哪吒2023年營收并未因銷量下滑出現下降，僅增速出現下滑。

同時，銷售主力車型的變化也讓哪吒近三年的毛利率壓力得到部分緩解，由2021年的-34.4%提升至2023年的-14.9%。

困擾在新勢力車企身上的盈利問題，哪吒汽車也未能幸免。

目前上市的新勢力車企中，僅理想實現盈利。招股書顯示，哪吒2021年—2023年分別虧損48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損達183.73億元。

大幅度虧損主要源自銷售及分銷開支與研發投入。2021年—2023年，哪吒的銷售及分銷開支逐年遞增，其中廣告及宣發開支、折舊及攤銷開支為主要增長點。2023年，雖然哪吒銷量環比下滑，但其廣告及宣發開支環比大幅提升174.9%，同樣折舊及攤銷開支環比提升83.7%。

為提升市場競爭力，哪吒的研發支出也在三年內遞增。2023年，其研發投入達到15.98億元，環比提升76.3%。哪吒對此表示，投入主要用于新產品研發。

上市迫在眉睫

自零跑2022年9月成功登陸港交所后，港股再無新進中國新勢力車企，若哪吒此次成功，將成為一年半內首登港交所的新勢力車企。

事實上，哪吒對資本市場規劃已久。

早在2020年7月，哪吒便宣布啟動科創板上市申報工作，計劃于2021年上市。

彼時，哪吒汽車聯合創始人、CEO張勇曾坦言，汽車企業的發展需要大量的錢，有更多的錢，公司才可以在產品和技術研發上進行更多投入，加快營銷渠道的布局和擴大品牌宣傳。

但最終因為某些因素，上市消息再無下文。

直至2022年2月，哪吒被曝轉戰港股，但被公司否認。同年10月，《國際金融報》記者專訪合眾新能源創始人方運舟時，其透露公司預計2023年9月將再次沖刺資本市場。但公司并未按其所述時間遞表。

2024年3月，哪吒IPO情況再被曝光。有消息稱公司已于2023年四季度啟動赴港IPO的準備工作，目前簽約的基石投資金額已超20億元。彼時，哪吒回應稱，確有其事。

3個月后，哪吒終于向資本市場邁出關鍵一步。

如今，距離哪吒首次曝出IPO已過去4年，期間公司不斷擴展海內外業務，豐富產品矩陣，但市場變化不可小覷。哪吒真的準備好了嗎？

多名行業人士在與記者交流時，談到對哪吒此時遞交招股書的看法，在他們看來，哪吒自身的業務壓力”以及“港股政策好轉”是主要原因。

此前，張勇針對于哪吒IPO的進程發言，“目前賬上有100億元的資金，并不急于IPO”。但截止2023年12月31日，哪吒年末現金及現金等價物僅為28.4億元，面對逐漸加劇的凈虧損，公司急需資金注入。

自去年起，國內新能源汽車市場競爭加劇，哪吒的銷量正遭受挑戰，其專注的低價市場中，比亞迪、長安、吉利等“卷王”正加速涌入，售價7.49萬元的哪吒V在智能化與續航里程上已被遠遠超越。

因此，公司虧損加劇，手中資金缺乏，整體銷量不佳等多層因素迫使哪吒加快步伐進入資本市場。

同時，自2023年3月31日起，香港交易所放寬了上市門檻，推出新特專科技公司上市機制。盤古智庫高級研究員江瀚認為，近年來，新能源汽車市場持續快速增長，投資者對新能源汽車領域的興趣日益濃厚。同時，港交所作為國際金融中心，對于新能源汽車企業的上市持開放態度，并提供了較為靈活的上市規則，這為哪吒的上市提供了良好的外部環境。