高通（QCOM.O）于北京時(shí)間 2024 年 8 月 1 日上午的美股盤后發(fā)布了 2024 年第三財(cái)年報(bào)告（截止 2024 年 6 月），要點(diǎn)如下：
1、整體業(yè)績(jī)：收入&利潤(rùn)，基本符合預(yù)期。高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 93.93 億美元，同比增長(zhǎng) 11.1%，略好于市場(chǎng)預(yù)期（92.10 億美元）。公司本季收入增速提升，主要受益于智能手機(jī)業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；公司在本季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 21.29 億美元，同比增長(zhǎng) 18.1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期（21.74 億美元），同比增長(zhǎng)主要來自于收入端的拉動(dòng)。
2、各業(yè)務(wù)細(xì)分：手機(jī)和汽車，都有增長(zhǎng)。手機(jī)當(dāng)前仍是公司各業(yè)務(wù)中的最大項(xiàng)，占比超過 60%。雖然手機(jī)業(yè)務(wù)同比有所增長(zhǎng)，但仍相對(duì)偏低，主要還是受行業(yè)需求不足的影響。汽車業(yè)務(wù)本季度增速達(dá)到 86.9%，但由于占比還不足一成，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響相對(duì)較小。
3、高通業(yè)績(jī)指引：$高通.US 2024 財(cái)年第四季度（即 24Q3）預(yù)期收入 95-103 億美元（市場(chǎng)預(yù)期 97 億美元）和調(diào)整后利潤(rùn)為每股 2.45 美元至 2.65 美元（市場(chǎng)預(yù)期的 2.48 美元）。
海豚君觀點(diǎn)：高通本次財(cái)報(bào)整體符合預(yù)期。
公司本季度在收入端和利潤(rùn)端，都基本符合指引預(yù)期，同比增長(zhǎng)主要來自于手機(jī)及汽車業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。結(jié)合公司給出的下季度指引情況：2024 財(cái)年第四季度（即 24Q3）預(yù)期收入 95-103 億美元（市場(chǎng)預(yù)期 97 億美元）和調(diào)整后利潤(rùn)為每股 2.45 美元至 2.65 美元（市場(chǎng)預(yù)期的 2.48 美元）。收入和利潤(rùn)在下季度都將迎來回升，但與市場(chǎng)預(yù)期相近。
海豚君認(rèn)為隨著下半年公司新品發(fā)布及手機(jī)等客戶的需求回暖，公司業(yè)績(jī)將有所提升。但從公司指引看，整體回暖節(jié)奏基本符合市場(chǎng)預(yù)期。雖然 AI PC 等市場(chǎng)能給公司帶來新的增量，但由于當(dāng)前手機(jī)業(yè)務(wù)占公司 6 成以上，手機(jī)市場(chǎng)的表現(xiàn)直接影響公司最終的業(yè)績(jī)情況。
在經(jīng)歷股價(jià)調(diào)整后，當(dāng)前公司 PE 回到 20 倍下方，處于相對(duì)中性位置。但如果要進(jìn)一步打開上漲空間，仍需要手機(jī)或 AI 方面給出更超預(yù)期的表現(xiàn)。
以下是海豚君對(duì)高通財(cái)報(bào)的具體分析：
一、整體業(yè)績(jī)：收入&利潤(rùn)，基本符合預(yù)期
1.1 收入端
高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 93.93 億美元，同比上升 11.1%，略好于市場(chǎng)預(yù)期（92.10 億美元）。公司本季收入增速加快，主要得益于智能手機(jī)業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。
1.2 毛利端
高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）實(shí)現(xiàn)毛利 52.19 億美元，同比增長(zhǎng) 12%。毛利端同比增速快于收入端，主要是因?yàn)槊释扔兴厣?/p>
高通在本季度的毛利率為 55.6%，同比上升 0.5pct，符合市場(chǎng)預(yù)期（55.6%）。公司毛利率保持相對(duì)穩(wěn)定，維持在 55% 以上，這也體現(xiàn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語(yǔ)權(quán)。隨著手機(jī)市場(chǎng)的回暖，公司毛利率也有望迎來回升。
高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）的存貨有 60.2 億美元，同比下滑 9.2%。雖然公司存貨狀況繼續(xù)改善，但相對(duì)較高的存貨，仍影響了毛利率的回升狀況。
1.3 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用
高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 29.23 億美元，同比增長(zhǎng) 2.9%，銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用都有不同程度的增長(zhǎng)。
具體費(fèi)用端情況，拆分來看：
1）研發(fā)費(fèi)用：本季度公司的研發(fā)費(fèi)用為 22.59 億美元，同比增長(zhǎng) 1.7%。作為科技公司，研發(fā)費(fèi)用仍是公司投入的最大項(xiàng)，同比變化不大；
2）銷售及管理費(fèi)用：本季度公司的銷售及管理費(fèi)用為 6.64 億美元，同比增長(zhǎng) 7.4%，銷售等費(fèi)用情況與營(yíng)收情況有一定相關(guān)性。
1.4 凈利潤(rùn)
高通在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 21.29 億美元，同比增長(zhǎng) 18.1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期（21.74 億美元）。本季度凈利率 22.7%，盈利能力維持在 20% 水平。
在剔除掉投資收益等非經(jīng)營(yíng)性的影響后，公司本季度的核心經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和去年同比有所提升，主要受益于安卓手機(jī)出貨量的回升，但公司業(yè)績(jī)?nèi)晕磸牡撞孔叱觥?/p>
二、各業(yè)務(wù)細(xì)分：手機(jī)和汽車，都有增長(zhǎng)
從高通的分業(yè)務(wù)情況看，本季度 QCT（CDMA 業(yè)務(wù)）仍是公司最大的收入來源，占比達(dá)到 85.9%，主要包括芯片半導(dǎo)體業(yè)務(wù)；其余的收入則主要來自于 QTL（技術(shù)授權(quán)）業(yè)務(wù)，占比在 13.6% 左右。
QCT 業(yè)務(wù)是公司最重要的部分，具體細(xì)分來看：
2.1 手機(jī)業(yè)務(wù)
高通的手機(jī)業(yè)務(wù)在 2024 財(cái)年第三季度（即 24Q2）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 59 億美元，同比增長(zhǎng) 12.3%。季度增長(zhǎng)主要來自于中國(guó)安卓廠商的需求回升，但仍處于相對(duì)低位。
在同比增長(zhǎng)的 6 億多美元中，主要包括OEM 廠商的芯片出貨量增加的 4.43 億美元和更高級(jí)別驍龍產(chǎn)品增加的 1.59 億美元。
